民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对兆易立异进行磋磨并发布了磋磨呈报《深度呈报:存储龙头谨慎前行,聚焦利基阛阓多元成长》,予以兆易立异买入评级。
兆易立异(603986)
兆易立异:利基型存储国产领军者。公司主要业务包括存储器、微划定器和传感器三大板块。存储器业务是公司的中枢业务和主要成长点,公司专注利基型存储阛阓,是2023年大师阛阓份额第二的NORFlash厂商;MCU居品主要为ARMCortex-M系列,是中国排行第一的32位Arm通用型MCU供应商;传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片两类居品。24H1半年报公司存储收入占比72.15%,MCU占比22.31%,传感器收入占比5.32%。
存储:端侧AI拉动利基需求,行业出清供给改善。利基型存储包括NORFlash、利基型DRAM和SLCNANDFlash三大品类,阛阓需求褂讪,兆易有完善的居品线布局。
NORFlash方面,据Yole数据,2022年大师阛阓范畴32亿好意思元,展望2028年将达41亿好意思元,兆易领有512Kb到2Gb的齐备居品线;
NAND方面,网通、工控阛阓为主力需求,且相较NOR在大容量下有老本上风,兆易居品容量隐敝1-8Gb,并重心拓展车规居品;
DRAM方面,刻下业内主要参与者为国外三大存储原厂三星、好意思光、海力士,以及兆易、华邦两家专注利基阛阓的厂商。三大原厂正逐渐退出利基阛阓,有望带来行业神志改善和国产厂商份额普及契机。兆易领有DDR3L和DDR4居品。
端侧AI算力需求兴起为利基存储带来新机遇。利基存储龙头华邦推出CUBE决议,是一种定制化高带宽存储决议,通过3D堆叠的DRAMdie来终了更高的内存带宽,以冲破端侧算力内存瓶颈。兆易亦通过建筑控股子公司青耘科技布局端侧定制化存储阛阓。而业内亦有诸多厂商发展基于新式存储的存算一体决议,包括MRAM、RRAM、PCRAM、FRAM等。
MCU:居品门类皆全,发力车规阛阓。据Yole数据,2023年大师MCU阛阓范畴282亿好意思元,并展望2029年将达388亿好意思元。汽车、工业、破钞是主要愚弄领域。刻下大师阛阓主要参与者仍以国外厂商为主,包括英飞凌、瑞萨、恩智浦、意法半导体、微芯等。兆易在国内32bitMCU居品领域占征战地位,车规阛阓是迫切发力标的。划定2024年中报浮现,公司车规级GD32A系列MCU提供4种封装共10个型号,随和车身划定、车用照明、智能座舱、扶植驾驶及电机电源等愚弄需求。
投资提议:咱们展望公司2024-2026年归母净利润分手为10.90/15.59/22.36亿元,对应现价PE分手为80/56/39倍。咱们看好兆易在利基型存储行业的跨越地位,和新址品布局带来的成长性,保管“推选”评级。
风险指示:结尾需求增长不足预期的风险,存储行业供给超预期增长的风险,行业竞争加重风险。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较,东海证券方霁磋磨员团队对该股磋磨较为深远,近三年预测准确度均值为76.95%,其预测2024年度包摄净利润为盈利11.36亿,凭证现价换算的预测PE为76.3。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级23家,增合手评级4家;昔时90天内机构指标均价为118.07。
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